本报告基于CB Insights发布的《Digital Health Report - Q1 2025》，深入剖析了全球数字医疗行业在2025年第一季度的发展态势，涵盖融资、并购、退出，以及独角兽企业的诞生等关键方面。

报告显示，2025 年第一季度，全球数字医疗领域的融资大幅反弹，融资金额达到了自 2022 年以来的最高水平。这种差异表明，当前的融资环境资本正集中流向成熟的企业，尤其是那些将人工智能应用于专业医疗领域的公司。此外，数字医疗行业还通过十亿美元级别的并购交易以及近三年来最高的季度新增独角兽企业数量，展现出了新的活力。

 

01报告要点

（1）投资者集中资本进行更优质企业的投资：股权融资环比增长 47%，达到自 2022 年第二季度以来的最高水平，然而交易数量却下降了 9%。拥有强大临床验证、可证明投资回报率以及可扩展商业模式的企业走在了前列。

（2）巨额融资轮次回归，人工智能企业成为主要受益者：巨额融资轮次（1 亿美元以上的交易）的资金在第一季度飙升至 25 亿美元，涉及 11 笔交易，占所有数字医疗融资的 46%，这是自 2021年第四季度以来巨额融资轮次中资本集中度最高的一次。专注于人工智能的初创企业在这 11 笔巨额融资轮次中获得了8笔，表明投资者预期的超高回报领域。

（3）人工智能企业占据数字医疗融资的一半以上：人工智能初创企业在第一季度筹集了 32 亿美元，占所有数字医疗融资的 60%，高于 2024 年的 41%。获得最多资金的领域包括人工智能驱动的小分子药物发现和临床文档工具，这凸显了向有针对性、高影响力应用的转变。

（4）十亿美元级别的交易标志着数字医疗并购的复苏：并购活动环比激增 27%，第一季度达到 51 笔交易，美国推动了这一增长，两笔超过 10 亿美元的收购案（CentralReach 和 Alto Pharmacy）显示出市场对高价值数字医疗平台重新恢复信心。

（5）独角兽企业的创建出现反弹，并由原生人工智能平台驱动：2025 年第一季度数字医疗领域出现了 6 家新的独角兽企业，超过了 2024 年全年的数量，这也是自 2022 年第二季度以来单季度的最高数量。其中一半专注于为医疗服务流程提供人工智能支持。这一数据表明，在人工智能直接助力医疗服务提供的领域，投资者的信心最为充足。

 

 

02全球投资趋势

（1）投资者集中资本进行更优质的投资

2025Q1，数字医疗领域股权融资环比增长47%，成为2022年第二季度以来表现最为强劲的季度。不过交易数量却下滑了9%，这反映出风险投资领域的一个普遍趋势：投资数量减少，但投资金额增大。这种整合使全球交易的中位数规模从540万美元提升至640万美元，且主要得益于少数几笔重大融资。其中最引人注目的是Isomorphic Labs在第一季度最后一天完成的6亿美元A轮融资，这是人工智能在药物发现领域有史以来最大的一笔投资，将助力该公司从人工智能分子设计平台发展为全面的治疗药物发现引擎。

季度股权融资与交易

 

2025 年第一季度按全球地区划分的融资与交易情况

 

从交易阶段分布来看，早期阶段交易占比从2024年的60%降至2025年年初至今的51%，而中期和后期阶段交易占比略有上升。不过，最显著的变化还是在交易规模上：后期阶段交易的中位数规模环比增长了96%，中期阶段为41%，早期阶段为25%。

按交易阶段划分的年度交易占比

 

按交易阶段划分的年度中位数融资额

 

后期阶段投资热潮的出现，反映出投资者更青睐那些取得监管里程碑成果且拥有可扩展人工智能平台的公司。例如，Saluda Medical的Evoke系统获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准；Insilico Medicine将候选药物推进到临床试验阶段；Innovaccer目前为美国十大医疗系统中的6家提供服务。

 

（2）巨额融资轮次回归，人工智能企业成为主要受益者

2025 年第一季度，巨额融资轮次强势回归，11 笔交易总计融资 25 亿美元，尽管交易数量仅略有上升，但融资金额是 2024 年第四季度的两倍多。这些 1 亿美元以上的投资占所有数字医疗融资的 46%，标志着自 2021 年第四季度以来，资本在巨额融资轮次中的集中度达到最高水平，也表明投资者对成熟的数字医疗公司重新恢复了信心。

专注于人工智能的初创企业在这些大规模投资中占据主导地位，在第一季度的 11 笔巨额融资轮次中获得了 8 笔。突出的交易包括 Isomorphic Labs 为治疗药物开发进行的 6 亿美元 A 轮融资、Truveta 为电子健康记录（EHR）数据分析进行的 3.2 亿美元 C 轮融资，以及 Innovaccer 为其临床决策支持平台进行的 2.75 亿美元 F 轮融资。

大型融资轮（单笔 1 亿美元及以上交易）推动了数字医疗行业 46% 的融资，且主要由人工智能初创企业带动

 

（3）人工智能企业占据数字医疗融资的一半以上

2025年第一季度，人工智能企业吸引了60%的投资，高于2024年的41%和2023年的37%。这是人工智能企业首次获得超过一半的数字医疗投资，标志着一种结构性转变。随着该行业的成熟，这种趋势可能会持续下去。

AI 相关的初创公司获得了 25 年第一季度数字医疗资金的 60%

 

尽管数字医疗领域的交易总量有所下降，但人工智能驱动的数字医疗交易数量环比增长了6%，从2024年第四季度的109笔增加到2025年第一季度的116笔，凸显了投资者对人工智能驱动解决方案的持续兴趣。获得资金最多的人工智能领域是人工智能驱动的小分子药物（5笔交易共2.04亿美元）和临床文档解决方案（4笔交易共3.72亿美元）。

这一增长并非只是炒作，而是反映了人工智能的实际吸引力。人工智能正从通用工具演变为针对特定领域、符合监管要求的平台。这些平台可以缓解医疗服务提供者的职业倦怠、加速研发进程并改进诊断。

根据CB Insights的Mosaic评分，2025年第一季度发展势头强劲的初创企业包括Ubie（Mosaic评分为922），它提供一款人工智能驱动的症状追踪器；以及Suki（Mosaic评分为913），一款用于临床文档记录的语音助手。这些案例展示了人工智能如何在整个生态系统中提供可衡量的临床和运营价值。

 

（4）十亿美元级别的交易标志着数字医疗并购的复苏

并购活动环比激增 27%，第一季度达到 51 笔交易，达到自 2023 年第一季度以来的最高水平。这一增长完全由美国公司推动，美国的交易数量环比增长 85%，达到 37 笔，而欧洲略有下降（从 12 笔降至 10 笔），亚洲仅完成 1 笔交易，低于之前的 3 笔。

25 年第一季度的并购复苏

 

季度退出情况

 

本季度有两笔超过 10 亿美元的收购案，这是自 2022 年第二季度以来首次出现此类交易，标志着战略收购方重新回到市场。Roper Technologies 以 16 亿美元收购了自闭症和智力障碍护理软件提供商 CentralReach，Paulus Holdings 以 15 亿美元收购了数字药房平台 Alto Pharmacy。

这些收购凸显了一种战略转变，即收购方更倾向于具有市场主导地位和专有数据的平台。Alto Pharmacy 为超过 50 万名患者提供服务，并深入了解药物使用和患者行为。CentralReach 为 20 万名用户提供服务，拥有丰富的自闭症和智力障碍护理临床和行为数据集。战略收购方显然愿意为具有规模运营和难以复制的数据生态系统的公司支付高额估值。

 

（5）独角兽企业的诞生出现反弹，且由人工智能平台驱动

2025 年第一季度诞生了 6 家新的独角兽企业，这是自 2022 年第二季度以来单季度最多的一次，但在规模上有显著差异。如今的独角兽企业规模更小，平均员工数量仅为 196 人，而在 2021 - 2022 年的繁荣时期，这一数字为 408人。OpenEvidence 凭借仅 21 人的团队就达到了这一里程碑。它们达到独角兽地位的速度也更快，今年达到独角兽地位的平均时间从 2022 年的 7 年缩短至 6 年，Hippocratic AI 更是一马当先，在 2023 年成立仅两年后就实现了超过 10 亿美元的估值。

25 年第一季度诞生的独角兽企业比 2024 年全年更多

 

从地区来看，美国引领潮流，诞生了 4 家新的独角兽企业，欧洲贡献了 1 家，亚洲贡献了1家（英矽智能）。

 

2025 年第一季度全球顶级新诞生独角兽企业

 

这些新诞生的独角兽企业中有一半将人工智能应用于支持医疗服务流程：Hippocratic AI（患者随访）、Abridge（临床文档记录）和 OpenEvidence（医疗决策）。这一趋势既凸显了对临床医生支持工具不断增长的需求，也表明投资者对人工智能实现风险投资规模回报的能力充满信心。

随着并购活动的激增以及超过 10 亿美元的收购案重返市场，这些公司成为未来引人注目的退出案例的主要候选对象。根据 CB Insights 的并购概率指标，OpenEvidence 脱颖而出，在未来两年内被收购的可能性为 35%，Neko Health 紧随其后，可能性为 22%，两者均超过 20% 的市场平均水平。

 

 

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